從國外的碳基金運(yùn)行模式中分析其法律屬性

（一）從設(shè)立目標(biāo)的角度

碳基金的投資主體不同，其追求的目標(biāo)也不盡相同：沒有私人資本投資的碳基金，主要以實現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)，例如：世界銀行管理的碳基金、后2012碳信用基金；雖然有私人企業(yè)出資，但是由公共資本主導(dǎo)的碳基金，其目標(biāo)是通過購買碳信用，完成本企業(yè)和本國的減排義務(wù)。例如：日本溫室氣體減排基金雖然由私人企業(yè)和有政府背景的金融機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立，但是其并不以獲得商業(yè)利潤為目標(biāo)，而是要完成《議定書》規(guī)定下的減排義務(wù)；以私人企業(yè)出資并采取企業(yè)方式管理的碳基金，通過全球碳市場交易取得商業(yè)利潤，以商業(yè)利益的實現(xiàn)為目標(biāo)，例如：如英國排放交易基金公司。

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投資基金是將眾多投資者的資金匯集在一起進(jìn)行集合投資，以獲得資本增值或者股利收入為目標(biāo)。以英國排放交易基金公司為代表的私人投資碳基金。在碳市場上通過“低吸高拋”碳信用的方式，獲取商業(yè)利潤，其追求的目標(biāo)與投資基金具有一致性。而由政府資金、國際組織占投資主導(dǎo)地位的碳基金追求的目標(biāo)是：通過與CDM/JI項目業(yè)主簽訂ERPAs，以購買碳信用的方式滿足投資人（即投資國家、投資企業(yè)）的減排目標(biāo)。這一交易是以碳基金的出資，CDM/JI項目業(yè)主提供碳信用為基礎(chǔ)達(dá)成的，因此，碳基金提供的資金不是無償?shù)?，而是以CDM/JI項目核準(zhǔn)簽發(fā)的碳信用為對價。碳基金與項目業(yè)主之間就碳信用的價格、交付、風(fēng)險承擔(dān)等方面展開談判，最終簽訂ERPAs的行為，與一般的買賣行為無異。是一種正常的市場交易行為。碳基金運(yùn)用市場機(jī)制，承擔(dān)了交易風(fēng)險，以最有效的成本獲得碳信用，這些碳信用可以被碳基金的投資人用來抵消生產(chǎn)企業(yè)的碳排放量，從而生產(chǎn)企業(yè)可以擴(kuò)大生產(chǎn)創(chuàng)造更多的利潤，從這一角度來看，以有效的成本獲得碳信用也是獲得收益的一種形式。因此，由政府資金、國際組織占投資主導(dǎo)地位的碳基金通過購買碳信用。幫助投資人實現(xiàn)減排目標(biāo)的同時，也為投資人提高了生產(chǎn)利潤，獲得了收益，這與投資基金追求的投資目標(biāo)相一致。 本文+內(nèi)-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

（二）從運(yùn)行模式的角度 本文+內(nèi)-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

投資基金是用市場化的方式籌集資金，并由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理、投資、獲取收益，是一種資金集合投資的金融工具。投資基金運(yùn)行的模式為：通過發(fā)行受益憑證向社會公眾投資者募集資金。匯聚成一個基金。然后委托具有專門知識和經(jīng)驗的投資專家經(jīng)營和管理。再把投資收益分配給投資者。

碳基金在運(yùn)行方面與投資基金頗為相似，通過發(fā)起人向各國政府、國際機(jī)構(gòu)、有政府背景的金融機(jī)構(gòu)、私人投資者等募集資金，設(shè)立碳基金，碳基金設(shè)立后交由國際機(jī)構(gòu)、專業(yè)的基金管理公司或者金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資、運(yùn)作。碳基金管理人代表碳基金，將碳基金的資金以借款或股權(quán)投資的方式投資于CDM/JI項目，獲得CERs/ERUs，或者運(yùn)用碳基金的資金與CDM/JI項目業(yè)主直接簽訂ERPAs，購買經(jīng)簽發(fā)的CERs/ERUs。從而實現(xiàn)碳基金設(shè)立的目標(biāo)。以英國排放貿(mào)易基金公司（TEP）為例，其通過美國Weiss資產(chǎn)管理公司、Moore資本管理公司以及上市融資的方式獲得資金，TEP將資金交由EEA基金管理公司進(jìn)行管理。EEA根據(jù)TEP董事會制定的投資政策，運(yùn)用TEP的資金，投資到CDM/JI項目領(lǐng)域。EEA一方面通過直接購買或者借款的方式以最有效的成本獲得CERs，另一方面也在可再生能源領(lǐng)域進(jìn)行了一些股權(quán)投資，通過出售股權(quán)的方式獲利。 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

（三）從組織形式的角度 內(nèi).容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

投資基金按照組織形式可以分為契約型基金和公司型基金。契約型基金也稱信托型基金，主要采用商業(yè)信托作為投資基金的組織形式。由基金管理人和基金受托人（或托管人）訂立基金契約，由基金管理人負(fù)責(zé)發(fā)起組織基金并按照基金契約來運(yùn)用基金資產(chǎn)進(jìn)行投資，基金受托人按照基金契約的規(guī)定負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)?；鹜顿Y者通過認(rèn)購基金單位而加入到基金契約并按照基金契約的規(guī)定享有投資收益。契約型基金通常是一種不具有法人資格的虛擬機(jī)構(gòu)，更多地表現(xiàn)為一種代理投資組織。公司型基金是采用公司的形式設(shè)立的投資基金，通過發(fā)行股票的方式籌集資金，公司的股東就是受益人，基金管理人在與投資基金訂立管理契約后，既要辦理一切管理事務(wù)，又要為基金充當(dāng)投資顧問，提供調(diào)查資料和服務(wù)?；?a target='_blank'>托管人一般由投資基金指定的信托公司或銀行充當(dāng)，在與基金簽訂保管契約后，托管人負(fù)責(zé)保管投資的證券和現(xiàn)金。 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

碳基金的設(shè)立目標(biāo)不盡相同，由此也形成了不同的組織形式。由私人公司投資設(shè)立的碳基金，在碳交易過程中其目標(biāo)是追求商業(yè)利潤的最大化。這種碳基金往往采用了公司型投資基金的形式，例如英國排放貿(mào)易基金公司（TEP），其大股東多為私人性質(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者（資產(chǎn)管理公司、基金管理公司等），向CDM/JI項目投資，主要為了在一級市場獲得較低價格CERs/ERUs，通過低價買入、高價售出的方式獲得資本增值。以政府、國際機(jī)構(gòu)、政府背景的金融機(jī)構(gòu)為投資主體的碳基金，其追求的目標(biāo)是通過購買CERs/ERUs，推進(jìn)CDM/JI項目的發(fā)展，促進(jìn)節(jié)能減排目標(biāo)的實現(xiàn)，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。這種碳基金具有一定的公益性，往往采用契約型投資基金的組織形式。例如日本溫室氣體減排基金是契約型投資基金，其股東絕大部分來源于私人企業(yè)，但是具有政府背景的日本國際協(xié)力銀行和日本政策投資銀行不但是日本溫室氣體減排基金的股東，而且投資設(shè)立了JCF來管理基金，使得該基金具有了公益性。

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