金融機(jī)構(gòu)環(huán)境風(fēng)險分析的意義、方法和推廣

文章來源:香港中國金融協(xié)會碳交易網(wǎng)2020-10-27 10:21

近年來,大力發(fā)展綠色金融以支持經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為全球金融業(yè)的共識。但是,一些業(yè)界人士還將綠色金融狹義地理解為“為綠色項目籌集資金”。事實上,綠色金融除了要解決發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)的融資問題,還有一個重要的目的,就是識別和防范由于環(huán)境、氣候因素帶來的金融風(fēng)險,增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)和金融體系的穩(wěn)健性。
2017年,由中英兩國擔(dān)任共同主席的二十國集團(tuán)(G20)綠色金融研究小組開始呼吁全球金融業(yè)開展環(huán)境風(fēng)險分析。2020年9月,由六十多個國家參與的央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)(The Network of Central Banks and Supervisors for Greening the Financial System,簡稱NGFS) 發(fā)布了《金融機(jī)構(gòu)環(huán)境風(fēng)險分析綜述》(Overview of Environmental Risk Analysis by Financial Institutions)和《金融機(jī)構(gòu)環(huán)境風(fēng)險分析案例集》(Case Studies of Environmental Risk Analysis Methodologies)兩份重要文件,為全球金融業(yè)開展環(huán)境和氣候風(fēng)險分析提供重要指南。筆者在2016—2018年擔(dān)任G20綠色(可持續(xù))金融研究小組的共同主席,2017年至今擔(dān)任NGFS監(jiān)管工作組主席并主持了NGFS的上述兩份重要文件的編寫。
環(huán)境風(fēng)險可以按其來源分為兩大類:轉(zhuǎn)型風(fēng)險和物理風(fēng)險。轉(zhuǎn)型風(fēng)險的來源主要是政策、技術(shù)、觀念等為了應(yīng)對氣候變化和環(huán)境挑戰(zhàn)的人為因素的轉(zhuǎn)變,包括提高污染和排放的稅費、新能源的技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致化石能源競爭力的下降以及民眾更傾向于消費環(huán)境氣候友好的產(chǎn)品等。物理風(fēng)險的來源包括各種極端氣候事件、海平面上升、生態(tài)環(huán)境污染事故、自然資源的破壞和短缺等。這些環(huán)境和氣候因素引起的風(fēng)險,不僅可能造成實體經(jīng)濟(jì)的損失,其影響還會從實體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)至金融業(yè),對金融的穩(wěn)定性構(gòu)成威脅。
對金融業(yè)而言,開展環(huán)境風(fēng)險分析具有重要意義。一方面,金融機(jī)構(gòu)通過環(huán)境風(fēng)險分析可以識別和量化環(huán)境因素引發(fā)的金融風(fēng)險及創(chuàng)造的潛在投資機(jī)會;另一方面,金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過環(huán)境風(fēng)險分析,可以識別和防范環(huán)境相關(guān)因素可能引起的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。一個關(guān)于轉(zhuǎn)型風(fēng)險導(dǎo)致金融風(fēng)險的具體例子是,由于未來清潔發(fā)電技術(shù)持續(xù)下降的邊際發(fā)電成本,煤電競爭力會下降,因此這些企業(yè)的營業(yè)利潤和企業(yè)價值減少,從而構(gòu)成對股權(quán)投資者的風(fēng)險。同時,這些企業(yè)的貸款違約率和違約損失率(信用風(fēng)險)都會相應(yīng)地上升,從而使銀行的預(yù)期損失增加。對于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu),環(huán)境風(fēng)險在特定行業(yè)(如銀行業(yè)、保險業(yè)等)和金融機(jī)構(gòu)的長期累積,可能會質(zhì)變成系統(tǒng)性金融風(fēng)險的來源,削弱金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。   
目前,僅有少數(shù)發(fā)達(dá)國家和中國的少數(shù)機(jī)構(gòu)開發(fā)了環(huán)境風(fēng)險分析工具和方法。NGFS最近發(fā)布的案例集整合了來自全球30多家機(jī)構(gòu)所提供的方法和模型,是迄今為止在環(huán)境風(fēng)險分析領(lǐng)域最為完整的一本文集。
常見的環(huán)境風(fēng)險分析方法側(cè)重于用前瞻性方法評估環(huán)境風(fēng)險對企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)的影響,通常以情景分析和壓力測試的形式呈現(xiàn)?,F(xiàn)有的工具可用于分析物理和轉(zhuǎn)型兩類氣候風(fēng)險,也可以分析其他與環(huán)境相關(guān)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險,如污染性排放和水資源壓力等。金融機(jī)構(gòu)在實際操作中也采用ESG評分與整合方法進(jìn)行環(huán)境風(fēng)險分析。
針對不同類型的金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù),環(huán)境風(fēng)險分析的工具和方法,也呈現(xiàn)不同的特點。商業(yè)銀行更注重評估環(huán)境因素對信用風(fēng)險指標(biāo)的影響;而資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)更關(guān)注資產(chǎn)的估值、風(fēng)險價值、“碳貝塔”等;保險公司的承保業(yè)務(wù)對自然災(zāi)害造成的氣候物理風(fēng)險更為敏感。
盡管環(huán)境風(fēng)險分析對防范金融風(fēng)險和維護(hù)金融穩(wěn)定有重要意義,但其在金融體系的應(yīng)用仍十分有限??偨Y(jié)起來,原因可能有以下幾點:金融機(jī)構(gòu)對環(huán)境風(fēng)險缺乏認(rèn)識和防控意識;相關(guān)數(shù)據(jù)可得性較低;對環(huán)境風(fēng)險分析所投入的資源有限;公共部門的指導(dǎo)不足。
要克服這些困難,央行和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該發(fā)出明確的政策信號,鼓勵和要求金融機(jī)構(gòu)開展環(huán)境風(fēng)險分析;相關(guān)金融行業(yè)協(xié)會應(yīng)積極組織環(huán)境風(fēng)險分析的能力建設(shè)、研討和交流活動; 央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)應(yīng)協(xié)同合作建立一些環(huán)境風(fēng)險分析公共產(chǎn)品工具和數(shù)據(jù)庫,降低金融機(jī)構(gòu)開展環(huán)境風(fēng)險分析的門檻。
 
(作者為香港中國金融協(xié)會顧問,NGFS監(jiān)管工作組主席、中國金融學(xué)會綠金委主任、香港綠色金融協(xié)會主席兼會長)

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