ESG投資成緩解收入分配問題的解藥

 

2020年9月，中國正式提出了力爭(zhēng)在2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)，彰顯了中國在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中實(shí)現(xiàn)綠色低碳發(fā)展的決心。ESG理念的環(huán)境要素包括氣候變化、資源消耗、廢棄物、污染和砍伐森林等問題，與應(yīng)對(duì)氣候變化、實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的要求相一致。

（一）

理論機(jī)制

 

ESG投資理念及實(shí)踐的推廣，能夠通過影響企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門的行為，助力提高我國應(yīng)對(duì)氣候變化的能力與水平，順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的綠色低碳轉(zhuǎn)型。

第一，對(duì)企業(yè)而言，ESG投資有助于增加其在氣候變化領(lǐng)域的投入。企業(yè)為提高ESG評(píng)分，一是將增加環(huán)境與氣候治理方面的投資，二是可能加大綠色產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新力度。此外，企業(yè)重視ESG理念還能夠拓寬其投融資渠道，實(shí)現(xiàn)ESG實(shí)踐與投資增長的循環(huán)促進(jìn)。

第二，對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，ESG投資有助于規(guī)避氣候變化風(fēng)險(xiǎn)。一方面，世界經(jīng)濟(jì)論壇已連續(xù)三年（2019-2021年）將氣候問題列為全球長期風(fēng)險(xiǎn)的首位；另一方面，金融機(jī)構(gòu)能夠通過ESG投資直接支持企業(yè)從事環(huán)保、節(jié)能減排等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，利于綠色低碳轉(zhuǎn)型。

第三，對(duì)監(jiān)管部門而言，將ESG納入政策及監(jiān)管體系、制定ESG投資規(guī)范、提高企業(yè)ESG投資信息披露標(biāo)準(zhǔn)，都有助于推動(dòng)企業(yè)重視投資及經(jīng)營項(xiàng)目對(duì)氣候變化的影響。

（二）

國際實(shí)踐

 

其一，國際氣候治理合作借助ESG投資展開。例如，2015年第21屆聯(lián)合國氣候變化大會(huì)通過《巴黎協(xié)定》，呼吁全球氣候資金投向綠色能源、低碳經(jīng)濟(jì)、氣候治理等領(lǐng)域，并構(gòu)建氣候變化信息披露的框架；在2021年第26屆聯(lián)合國氣候變化大會(huì)上，45個(gè)國家的450多家金融機(jī)構(gòu)承諾將其管理的130萬億美元資產(chǎn)用于實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》氣候治理目標(biāo)。

其二，國際投資機(jī)構(gòu)通過ESG投資策略推動(dòng)氣候治理工作。2019年9月，由聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議（UNEP Financial Initiative）和負(fù)責(zé)任投資原則組織（UN PRI）召集的凈零資產(chǎn)所有者聯(lián)盟（UN-convened Net-Zero Asset Owner Alliance, AOA）成立，致力于到2050年實(shí)現(xiàn)所投資產(chǎn)的凈零碳排放。目前，全球已有42家投資機(jī)構(gòu)加入該聯(lián)盟，管理資產(chǎn)超過4萬億美元；AOA綜合使用ESG投資策略，通過投資授權(quán)引領(lǐng)行業(yè)氣候治理風(fēng)向。

其三，諸多國際大型企業(yè)起到了示范作用。例如，貝萊德集團(tuán)（BlackRock）作為全球最大的資產(chǎn)管理集團(tuán)之一，通過推動(dòng)氣候創(chuàng)新、研究和分析，形成了多種可持續(xù)投資組合，并在碳測(cè)試工具（Carbon Beta tool）、碳排放信息披露方向有諸多實(shí)踐。再如，太平洋投資管理公司（Pacific Investment Management Company LLC, PIMCO）作為全球最大的債券經(jīng)紀(jì)公司，綜合使用ESG投資策略，引導(dǎo)企業(yè)關(guān)注氣候相關(guān)的長期風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇；同時(shí)專門成立了氣候債券基金，通過投資組合識(shí)別綠色債券發(fā)行人，大力發(fā)展綠色債券。

（三）

國內(nèi)實(shí)踐

 

ESG投資理念的推廣，將為國內(nèi)企業(yè)應(yīng)對(duì)氣候變化的投融資行為提供了有力支持。

第一，國內(nèi)企業(yè)加大了與綠色、環(huán)境相關(guān)的ESG實(shí)踐。中國上市公司協(xié)會(huì)于2021年8月發(fā)布的《上市公司ESG實(shí)踐案例》，篩選收錄了133家上市公司的ESG優(yōu)秀案例，其中綠色發(fā)展、氣候治理等方面的項(xiàng)目是企業(yè)ESG實(shí)踐的重要方向。但如前文所述，ESG實(shí)踐仍面臨信息披露不足的問題。不過，生態(tài)環(huán)保部今年已陸續(xù)出臺(tái)文件推動(dòng)企業(yè)環(huán)境信息披露，并提出2025年基本形成強(qiáng)制性的環(huán)境信息披露制度。

第二，金融機(jī)構(gòu)積極參與ESG投資。一方面，自碳中和目標(biāo)提出以來，金融機(jī)構(gòu)加快開發(fā)ESG投資產(chǎn)品；2020-2021年，泛ESG基金的規(guī)模顯著增加，且其中綠色、環(huán)保、碳中和等主題的占比較高；另一方面，全國社保基金理事會(huì)也對(duì)外表態(tài)，將在積極推廣ESG理念、踐行ESG投資方面發(fā)揮更加積極主動(dòng)的引領(lǐng)作用。當(dāng)前最主要的障礙是缺乏專業(yè)統(tǒng)一的綠色評(píng)級(jí)認(rèn)證，使得機(jī)構(gòu)只能通過個(gè)股識(shí)別綠色產(chǎn)品，效率非常低。

第三，監(jiān)管部門出臺(tái)了一系列推動(dòng)綠色金融與ESG投資發(fā)展的政策。2021年以來，監(jiān)管部門統(tǒng)一了綠色債券項(xiàng)目支持目錄，將“雙碳”政策寫入“十四五”規(guī)劃，并出臺(tái)了“雙碳”頂層設(shè)計(jì)和碳達(dá)峰行動(dòng)方案。自2006年滬深交易所在《上市公司責(zé)任指引》中要求上市公司定期評(píng)估公司社會(huì)責(zé)任履行情況開始，監(jiān)管層陸續(xù)出臺(tái)文件確立ESG信息披露的基本框架。但目前尚未專門制定ESG投資的政策指引或法規(guī)，也缺乏有力的激勵(lì)和支持措施。

 

結(jié)論與政策建議
 

ESG投資獨(dú)特的社會(huì)責(zé)任屬性與投資原則，有望助力解決中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一系列問題。基于前文分析，我們對(duì)推動(dòng)國內(nèi)ESG投資發(fā)展提出如下建議：

第一，制定ESG投資的頂層指引政策。監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)盡快出臺(tái)頂層的ESG投資指引政策，使得機(jī)構(gòu)參與ESG投資時(shí)有章可循。未來也應(yīng)修訂完善養(yǎng)老金ESG投資管理制度，正式將ESG因素納入養(yǎng)老金投資決策框架。

第二，構(gòu)建統(tǒng)一完備的國內(nèi)ESG評(píng)價(jià)體系。應(yīng)當(dāng)盡快建立統(tǒng)一完善、科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)腅SG評(píng)價(jià)體系。此外，應(yīng)適當(dāng)調(diào)整ESG評(píng)價(jià)體系以適應(yīng)中國國情。例如在環(huán)境因素中引入碳中和目標(biāo)下的能耗、碳排放、碳足跡等因子，又如在社會(huì)與治理因素中加入普惠金融、鄉(xiāng)村振興等因子。

第三，加快完善ESG信息披露制度。未來政府及監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)牽頭并帶動(dòng)企業(yè)、社會(huì)組織共同努力，發(fā)布統(tǒng)一明確的ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)，加大ESG信披監(jiān)管力度，提高ESG信披效率和質(zhì)量。

第四，推動(dòng)多樣化的ESG投資策略與產(chǎn)品體系建設(shè)。未來金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加快完善ESG投資策略與產(chǎn)品體系建設(shè)：一是綜合使用ESG整合、主題投資、負(fù)面剔除等多樣化的投資策略，開發(fā)不同策略的ESG投資產(chǎn)品；二是在當(dāng)前主動(dòng)型ESG產(chǎn)品為主的情況下，加快開發(fā)指數(shù)基金、ETF等被動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)化的基金產(chǎn)品，以匹配多樣化的ESG投資需求。

 

張   明  中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長、國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任

陳   驍  平安證券研究所前瞻性產(chǎn)業(yè)首席分析師 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m