巴菲特否決6項(xiàng)ESG提案，賺錢比ESG更重要？

5月6日，伯克希爾哈撒韋年度股東大會(huì)在美國(guó)召開(kāi)。92歲的伯克希爾-哈撒韋董事長(zhǎng)兼CEO巴菲特，和他的合伙人99歲的副董事長(zhǎng)查理·芒格，與數(shù)萬(wàn)名股東面對(duì)面交流。

 

兩位“90后”億萬(wàn)富翁在近六個(gè)小時(shí)的問(wèn)答環(huán)節(jié)中，回答了各界投資人47個(gè)問(wèn)題，涉及宏觀經(jīng)濟(jì)、地緣政治、銀行業(yè)危機(jī)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)、家族傳承等方方面面。

 

不過(guò)在ESG投資問(wèn)題上，巴菲特與伯克希爾哈撒韋股東又一次用實(shí)際行動(dòng)投了質(zhì)疑票，6項(xiàng)ESG提案全部被否決。包括要求伯克希爾哈撒韋披露更多有關(guān)其氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)或溫室氣體排放的信息，如何解決這些問(wèn)題的努力，以及促進(jìn)多樣性的努力；否決了由一位獨(dú)立董事取代巴菲特?fù)?dān)任董事長(zhǎng)的提議；反對(duì)要求伯克希爾哈撒韋及其運(yùn)營(yíng)部門在有爭(zhēng)議的社會(huì)和政治問(wèn)題上不采取立場(chǎng)，除非是業(yè)務(wù)所必需的。其中，關(guān)于氣候披露的議案由多個(gè)養(yǎng)老基金發(fā)起，已經(jīng)連續(xù)三年被否決。

 

對(duì)于在投資界最負(fù)盛名的伯克希爾來(lái)說(shuō)，ESG或許成為了唯一一個(gè)落后的領(lǐng)域。為此，ESG擁躉者多年來(lái)持續(xù)向巴菲特發(fā)難，要求其領(lǐng)導(dǎo)伯克希爾進(jìn)行ESG改革。但由于擁有更多投票權(quán)的巴菲特及董事會(huì)堅(jiān)決反對(duì)，各項(xiàng)ESG改革提案均以失敗告終。

 

但作為一位長(zhǎng)期主義者，巴菲特真的抗拒ESG嗎？

 

分歧何在？

 

自2016年開(kāi)始，以氣候信息披露為代表的ESG提案陸續(xù)登上伯克希爾股東大會(huì)的舞臺(tái)。近三年來(lái)，2020年提案主題是董事會(huì)和高管層的多元化；2021年除了多元包容，還有氣候變化；2022年4項(xiàng)提案，增加了董事長(zhǎng)和CEO角色分開(kāi)的主題；到了今年，提案數(shù)量增到6項(xiàng)。有3家機(jī)構(gòu)連戰(zhàn)3年，分別是加州公共雇員養(yǎng)老金、魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)以及公益組織As You Sow。

 

但無(wú)一例外的，都遭到了董事會(huì)的拒絕。

 

投票結(jié)果顯示，這6項(xiàng)被否決的提案中，有關(guān)氣候變化、多元包容的提案獲得約20%左右的支持率，有關(guān)董事長(zhǎng)和CEO角色分開(kāi)的提案獲得約10%的支持率，有關(guān)社會(huì)或政治議題公開(kāi)表態(tài)的提案獲得支持率最低，不足1%。

 

從今年6項(xiàng)ESG議案被否的原因來(lái)看，伯克希爾其實(shí)并不能說(shuō)在ESG投資上完全對(duì)立，公司已經(jīng)付出了很多努力，也披露了相當(dāng)一部分報(bào)告，只不過(guò)沒(méi)有滿足提案者更多的改革要求。

 

比如，CalPERS（加州公共雇員養(yǎng)老金）和CDPQ（魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)）要求公司董事會(huì)在2024年股東年會(huì)之前披露公司如何管理實(shí)體和轉(zhuǎn)型相關(guān)的氣候風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)。董事會(huì)認(rèn)為發(fā)布這份年度報(bào)告不合適，因?yàn)楣驹谄?021年年度報(bào)告中已經(jīng)披露了90%以上的溫室氣體排放數(shù)據(jù)，并討論了企業(yè)氣候相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。

 

伊利諾伊州財(cái)政廳和荷寶公司要求公司披露如何管理與氣候相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于審計(jì)委員會(huì)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)和披露的監(jiān)督、公司是否以及如何測(cè)試氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)業(yè)務(wù)的影響、公司認(rèn)為董事在氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)方面的勝任程度、董事會(huì)接受氣候相關(guān)和ESG事項(xiàng)相關(guān)的內(nèi)外部培訓(xùn)，以及在董事選舉和繼任計(jì)劃中是否以及如何考慮氣候和ESG因素。董事會(huì)認(rèn)為提案要求的信息和分析范圍不是必要的。

 

再比如，As You Sow要求公司以合理的成本發(fā)布一份報(bào)告，披露如何度量、披露和減少與其承保、保險(xiǎn)和投資活動(dòng)相關(guān)的溫室氣體排放。董事會(huì)認(rèn)為無(wú)必要發(fā)布這份報(bào)告，因?yàn)槎聲?huì)定期收到有關(guān)伯克希爾經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的報(bào)告，保險(xiǎn)集團(tuán)內(nèi)的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)在董事會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)偏好范圍內(nèi)已得到適當(dāng)?shù)谋O(jiān)控和管理。

 

Whistle Stop Capital要求公司向股東報(bào)告公司在多元化、公平和包容方面所做努力的成效。董事會(huì)認(rèn)為公司已經(jīng)通過(guò)一系列行動(dòng)表明其對(duì)多元化、公平、包容性的承諾，并公開(kāi)了其美國(guó)工作人員數(shù)據(jù)。

 

全美法律與政策中心要求公司將董事長(zhǎng)和CEO的角色分開(kāi)。董事會(huì)認(rèn)為，巴菲特目前擁有伯克希爾31.5%的投票權(quán)，只要巴菲特先生是CEO，他就應(yīng)該繼續(xù)擔(dān)任董事長(zhǎng)。

 

最后，美國(guó)保守價(jià)值交易型開(kāi)放式指數(shù)基金要求董事會(huì)鼓勵(lì)伯克希爾及其投資組合公司的高管人員承諾，避免在任何有爭(zhēng)議的社會(huì)或政治問(wèn)題上支持或采取公開(kāi)立場(chǎng)。董事會(huì)認(rèn)為，要求領(lǐng)導(dǎo)者的公共溝通必須“事先、全面且沒(méi)有偏見(jiàn)地基于基礎(chǔ)業(yè)務(wù)策略、緊急情況和優(yōu)先事項(xiàng)采取行動(dòng)”與伯克希爾的文化不一致。

 

很明顯，巴菲特及股東并不“反對(duì)”ESG，ESG股東希望伯克希爾集團(tuán)層面可以將ESG管理工作統(tǒng)籌起來(lái)，比如風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、目標(biāo)設(shè)定和信息披露。但巴菲特顯然不愿意將一系列ESG標(biāo)準(zhǔn)和要求，強(qiáng)加于子公司身上，影響公司運(yùn)行。

 

同時(shí)，在操作層面上，伯克希爾在全球多個(gè)地域經(jīng)營(yíng)著不同業(yè)務(wù)，很難制定統(tǒng)一的ESG標(biāo)準(zhǔn)。

 

因此，ESG投資者與巴菲特的分歧，不是在是否認(rèn)可ESG理念上，而是在是否要以統(tǒng)一和透明的方式進(jìn)行ESG管理。

 

但董事會(huì)屢次否決ESG提案，在ESG主流投資浪潮下，伯克希爾哈撒韋已經(jīng)屢屢因“不夠ESG”遭批，還因此被移除出了標(biāo)普500 ESG指數(shù)名單。在晨星公司的ESG評(píng)級(jí)中，伯克希爾哈撒韋被標(biāo)記為ESG中等風(fēng)險(xiǎn)。

 

巴菲特有否踐行ESG？

 

盡管在ESG議題上表示出明顯的冷淡，但并不妨礙巴菲特將ESG應(yīng)用到運(yùn)營(yíng)和投資決策中。

 

以市場(chǎng)關(guān)注度最高的議題——氣候變化和多元化為例，巴菲特和伯克希爾的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)措施正與ESG理念相一致。

 

其公共事業(yè)公司伯克希爾能源公司（BHE）是美國(guó)最大的風(fēng)能生產(chǎn)商，已制定了到2030年，范圍一和范圍二溫室氣體排放量比2005年減半，以及2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放的目標(biāo)。

 

伯克希爾旗下另一家高碳排公司BNSF鐵路公司，也已承諾到2030年，將范圍一和范圍二的溫室氣體比2018年減少30%。

 

此外，早在十多年前，ESG和電動(dòng)汽車還未真正流行起來(lái)的時(shí)候，巴菲特就投資了中國(guó)新能源電池及電動(dòng)車龍頭比亞迪。

 

今年的伯克希爾哈撒韋年度股東大會(huì)上，巴菲特強(qiáng)調(diào)稱伯克希爾哈撒韋正在進(jìn)行能源變革，通過(guò)買下能源公司、各個(gè)州因地制宜以及投入大量資金來(lái)實(shí)現(xiàn)這一變革。其表示， “在2023年，我們的目標(biāo)是碳足跡降低50%。”

 

在多元化方面，伯克希爾剛剛為BNSF鐵路公司，提拔了美國(guó)有史以來(lái)第一位經(jīng)營(yíng)鐵路公司的女性首席執(zhí)行官。同時(shí)，BNSF董事會(huì)包含一名黑人董事，一名印度籍董事和四名女性董事。而在伯克希爾最新的董事會(huì)中，也有四名（4/15）成員是女性。

 

從企業(yè)管理方面來(lái)看，伯克希爾哈撒韋也在做出讓步。“全美法律與政策中心” 提出建議，要求伯克希爾哈撒韋公司修改章程，確保董事長(zhǎng)由非執(zhí)行董事?lián)?，特別是董事長(zhǎng)不應(yīng)兼任CEO。盡管該議案被否決，但伯克希爾哈撒韋也做出承諾，日后巴菲特卸任，公司將提名一位非執(zhí)行董事?lián)味聲?huì)主席。

 

作為一家全球投資公司，巴菲特與伯克希爾哈撒韋的重心都在選擇投資標(biāo)的，為股東創(chuàng)造更大價(jià)值層面上，這本無(wú)可厚非。但是在新形勢(shì)下，投資環(huán)境和投資理念已經(jīng)逐漸發(fā)生改變，巴菲特的這些行動(dòng)在激進(jìn)的ESG投資者們看來(lái)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，才會(huì)樂(lè)此不疲地提出ESG改革訴求。

 

尤其其中有提案者是連戰(zhàn)3年的養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)和NGO，養(yǎng)老金向來(lái)是ESG最忠實(shí)的支持者，NGO則關(guān)注社會(huì)和環(huán)境議題，不知是否可以改變巴菲特，在ESG投資上更深入一些。

 

ESG浪潮不可逆

 

ESG 浪潮近年來(lái)席卷全球，不免也激起若干反對(duì)意見(jiàn)，比如特斯拉CEO馬斯克就曾公開(kāi)痛批ESG 是一場(chǎng)騙局；花旗集團(tuán)和亞馬遜也拒絕過(guò)ESG股東的提議，稱他們的提議不切實(shí)際。

 

這些反ESG陣營(yíng)的論述，大致環(huán)繞著 1976 年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主佛利民的主張，即企業(yè)唯一的社會(huì)責(zé)任是追求最大利潤(rùn)，無(wú)須關(guān)心任何社會(huì) (或政治) 目標(biāo)；要求企業(yè)透過(guò)ESG濾鏡從事各種商業(yè)行為無(wú)疑會(huì)減損獲利。

 

因此，自去年開(kāi)始萌發(fā)出反ESG趨勢(shì)。據(jù)了解，2022 年全年，全美各州提出超過(guò) 40 項(xiàng)反 ESG法案。今年截至4月初，全美各州 (主要是共和黨州) 的反ESG法案數(shù)量更是暴增至百項(xiàng)，其中有七項(xiàng)已成為州法律，用以限制州政府旗下的公共養(yǎng)老金及該州企業(yè)在ESG領(lǐng)域上的投資與經(jīng)營(yíng)。

 

但很多機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)明確表示自己ESG投資的立場(chǎng)：

 

2021年9月，荷蘭教育工作者和公務(wù)員養(yǎng)老基金ABP宣布，到2023年，它將撤出對(duì)化石燃料生產(chǎn)商的全部投資，價(jià)值150億歐元；

 

管理著3440億美元資產(chǎn)的加州公務(wù)員退休基金表示希望投資組合中的公司擁有“健康、高效的勞動(dòng)力”；

 

包括管理著日本政府1.3萬(wàn)億美元養(yǎng)老金的管理公司和管理著4020億美元資產(chǎn)的德國(guó)德聯(lián)豐投資在內(nèi)的全球大型基金公司，都已經(jīng)以某種方式宣布支持ESG。

 

根據(jù)晨星披露的數(shù)據(jù)，從2019年至2022年三季度，全球ESG基金資產(chǎn)規(guī)模由0.90萬(wàn)億美元增長(zhǎng)至2.24萬(wàn)億美元，規(guī)模增幅高達(dá)149%；亞洲由于 ESG 投資規(guī)?；鶖?shù)較小，近年規(guī)模增速最高，由2019年190億美元快速上升至2022年三季度的1340億美元。

 

ESG投資鼓勵(lì)上市公司加大在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任、公司治理方面的投入，研究表明，這些都能夠提升公司品牌聲譽(yù)和社會(huì)認(rèn)可度，降低企業(yè)的長(zhǎng)期融資成本，拓寬投資渠道等，有助于企業(yè)改善長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，提升業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。也就是說(shuō)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，ESG投資有助于挖掘具有可持續(xù)發(fā)展能力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

 

無(wú)論企業(yè)追隨與否，ESG投資都已經(jīng)逐漸成為全球趨勢(shì)，不可逆轉(zhuǎn)。