PPP五大投融資模式全解析

TOT(Transfer-Operate-Transfer)即轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓模式

TOT融資模式是一種通過出售現(xiàn)有資產(chǎn)以獲得增量資金進(jìn)行新建項目融資的一種新型融資方式,在這種模式下,首先私營企業(yè)用私人資本或資金購買某項資產(chǎn)的全部或部分產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán),然后,購買者對項目進(jìn)行開發(fā)和建設(shè),在約定的時間內(nèi)通過對項目經(jīng)營收回全部投資并取得合理的回報,特許期結(jié)束后,將所得到的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)無償移交給原所有人。其具體操作見TBT模式。 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

TBT模式

TBT模式就是將TOT與BOT融資方式組合起來,以 BOT為主的一種融資模式。在TBT模式中,TOT的實施是輔助性的,采用它主要是為了促成BOT.TBT的實施過程如下:政府通過招標(biāo)將已經(jīng)運營一段時間的項目和未來若干年的經(jīng)營權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給投資人;投資人負(fù)責(zé)組建項目公司去建設(shè)和經(jīng)營待建項目;項目建成開始經(jīng)營后,政府從BOT項目公司獲得與項目經(jīng)營權(quán)等值的收益;按照TOT和BOT協(xié)議,投資人相繼將項目經(jīng)營權(quán)歸還給政府。實質(zhì)上,是政府將一個已建項目和一個待建項目打包處理,獲得一個逐年增加的協(xié)議收入(來自待建項目),最終收回待建項目的所有權(quán)益。
 TBT就是將TOT與BOT融資方式組合起來,以BOT為主的一種融資模式。在 TBT 模式中,TOT的實施是輔助性的,采用它主要是為了促成BOT.TBT的實施過程如下:政府通過招標(biāo)將已經(jīng)運營一段時間的項目和未來若干年的經(jīng)營權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給投資人;投資人負(fù)責(zé)組建項目公司去建設(shè)和經(jīng)營待建項目;項目建成開始經(jīng)營后,政府從BOT項目公司獲得與項目經(jīng)營權(quán)等值的收益;按照TOT和BOT協(xié)議,投資人相繼將項目經(jīng)營權(quán)歸還給政府。實質(zhì)上,是政府將一個已建項目和一個待建項目打包處理,獲得一個逐年增加的協(xié)議收入(來自待建項目),最終收回待建項目的所有權(quán)益。這可用圖1直觀地說明:

TBT模式兩大特點其一,從政府的角度講,TOT盤活了固定資產(chǎn),以存量換增量,可將未來的收入現(xiàn)在一次性提取。政府可將TOT融得的部分資金入股BOT項目公司,以少量國有資本來帶動大量民間資本。眾所周知,BOT項目融資的一大缺點就是政府在一定時期對項目沒有控制權(quán),而政府入股項目公司可以避免這一點。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

其二,從投資者角度來講,BOT項目融資的方式很大程度上取決于政府的行為。而從國內(nèi)外民營BOT項目成敗的經(jīng)驗看,政府一定比例的投資是吸引民間資金的前提。在BOT的各個階段政府會協(xié)調(diào)各方關(guān)系,推動BOT項目的順利進(jìn)行,這無疑減少了投資人的風(fēng)險,使投資者對項目更有信心,對促成BOT項目融資極為有利。TOT使項目公司從BOT特許期一開始就有收入,未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流入使 BOT項目公司的融資變得較為容易。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

現(xiàn)有融資環(huán)境支持TOT

中國目前經(jīng)濟收益良好穩(wěn)定的鐵路支線、專用線為數(shù)不少,而且還有少量城市間高速鐵路,這些現(xiàn)金流量可觀而且已經(jīng)基本明朗化的項目對投資者來說極具吸引力。通過前面分析TBT融資模式的突破口在于 TOT中項目的轉(zhuǎn)出,既然中國有這么多對投資者有很大吸引力的鐵路項目,那么,項目轉(zhuǎn)出就有了可能,從而將TBT融資模式實踐于客運專線建設(shè)就有了可能。
 
中國民間資本總額十分龐大,2005年12月末,中國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款已超過10萬億元人民幣。一直以來,由于缺少豐富的投資渠道和金融產(chǎn)品,加上近年來股票市場的低迷,大量的民間資金滯留銀行,同時在國際市場上仍有數(shù)千億美元的游離資本在尋找投資對象。這些都表明中國客運專線建設(shè)項目實施TBT項目融資模式有充分的資金保障。
 
TBT融資模式中,政府通過TOT一次性融得資金后,會在BOT項目中入股,甚至主導(dǎo)項目的實施。這樣,其他投資人就不用擔(dān)心財務(wù)上和政府履行合同上的問題,而且有了政府的強力參與,又有了資金的保證,就大大增加了項目實施的成功率。

從國家的政治環(huán)境上講,中國已經(jīng)在很長一段時間內(nèi)保持政治穩(wěn)定,經(jīng)濟穩(wěn)定快速發(fā)展,投資環(huán)境逐步改觀,政府誠信也在逐步提升,相關(guān)法律體系越來越完善。 內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

通過上面幾方面的分析可以看出,在中國客運專線建設(shè)項目中實施TBT融資模式是可行的。

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正視兩大敏感問題 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

雖然以BOT為主的TBT項目融資模式,兼?zhèn)淞藘煞N融資方式的優(yōu)點,可廣泛在投資規(guī)模大、經(jīng)營周期長、風(fēng)險大的客運專線建設(shè)項目中應(yīng)用,但在實施中還有兩個關(guān)鍵問題必須解決。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

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