徐成彬：清潔能源REITs與ESG

本文整理了中國國際工程咨詢公司研究中心副主任徐成彬在公益課上的分享內(nèi)容，助力市場對清潔能源REITs與ESG相關(guān)問題加深理解，主要內(nèi)容包括：一是清潔能源的范圍以及審查的相關(guān)要點，二是清潔能源在碳減排方面的明顯優(yōu)勢，三是基礎(chǔ)設(shè)施REITs如何展開ESG評價體系。

 

清潔能源的范圍和有關(guān)審查要點

 

清潔能源一般指的是可再生能源以及核能，其中可再生能源包括風電、光伏、水電、地熱能等。已上市的28單基礎(chǔ)設(shè)施REITs項目中，大家一般認為有4單是涉及清潔能源的，例如今年上市的中航京能光伏REIT以及中信建投國家電投海上風電REIT。除此之外，2021年6月21日首批上市的9單中，首鋼生物質(zhì)發(fā)電REIT實際上也屬于可再生能源的范疇。另外，去年發(fā)行的鵬華深圳能源REIT涉及到燃氣發(fā)電，也有人認為屬于清潔能源。但從可再生能源角度來說，這4單里面可能就不包括深能源REIT。

 

可再生能源發(fā)行REITs有一定的特點和一些共性問題，在審查時應(yīng)把握以下四個方面：

 

第一是國補退坡問題。在2020年以前，我國的風力發(fā)電、光伏發(fā)電以及生物質(zhì)發(fā)電都屬于非水可再生能源，這些項目過去一直享受國家補貼，但是2020年以后開始實行平價上網(wǎng)。平價上網(wǎng)之后，在剩余的一定年限里還能享受一些國補政策，但超過一定年限，發(fā)電小時達到一定的量之后，國補就退坡了即不再給予補貼，所以需要關(guān)注國補退坡以后對REITs的影響。我們在首批REITs審查和評估時，首鋼生物質(zhì)發(fā)電申報材料里沒有提到國補退坡問題，我們評審認為這是一個非常重要的問題，便要求原始權(quán)益人對于國補退坡問題進行專題論證，包括國補退坡以后對REITs投資人的影響。

 

第二是國補應(yīng)收賬款滯付的問題。國補資金主要來源于國家的可再生能源基金，每年額度約1000億左右，每年補貼資金的來源都有一定的缺口，所以會涉及國補應(yīng)收賬款滯付的問題。對于應(yīng)收賬款這一不確定性因素，在發(fā)REITs時必須將其變?yōu)榇_定性因素。京能光伏REIT和國電投海上風電REIT，均采取保理模式解決了應(yīng)收賬款的問題。

 

第三是國補審核目錄問題。鑒于有些地方政府或者企業(yè)在申報國補過程中存在的諸多問題，國家發(fā)展改革委以及國家電網(wǎng)近年對可再生能源特別是風電光伏國補進行全新認證和審核，重新審核通過后以項目目錄的形式公布。風電或光伏項目如果發(fā)行REITs，只有在新發(fā)布的國補目錄里面，未來才有可能持續(xù)得到國補的支持。

 

第四是合規(guī)性層面的問題。例如京能光伏項目，土地的性質(zhì)屬于集體用地，最初項目建設(shè)時跟所在地村委會簽訂了土地租賃協(xié)議。在發(fā)行REITs時，村委會必須再次授權(quán)，經(jīng)三分之二以上的村民同意，才能保障項目具有可轉(zhuǎn)讓性。因此，京能重新找到當?shù)卮逦瘯f(xié)調(diào)三分之二以上村民進行表決同意，這個過程比較麻煩，但客觀而言也帶來了一定好處，比如土地的租賃年限得到了更新，可以再延長至20年或25年。

 

目前也有一些水電項目正在進行前期籌備和申報，水電項目相對非水可再生能源有其明顯的特點，需要重點關(guān)注兩個問題：一是收益穩(wěn)定性問題。水文地質(zhì)條件對水電項目收益穩(wěn)定性的影響非常大，因為水電是靠天吃飯。為了證明其收益穩(wěn)定性，一般建議水電項目應(yīng)當提供過去幾十年水文地質(zhì)資料。水電項目要系統(tǒng)分析所在流域的水文地質(zhì)數(shù)據(jù)信息，最好請專業(yè)的第三方機構(gòu)提供項目水量和發(fā)電量分析報告，以證明歷史上水文變化特征，比如汛期最高水量和枯水期水量、干旱的持續(xù)時間等內(nèi)容。二是水電項目常常會因建設(shè)大壩而導致庫區(qū)淹沒，在建設(shè)期內(nèi)可能會涉及到很多土地征收、移民安置等問題，國務(wù)院在2006年就有專門針對水電項目移民安置的管理辦法，在后續(xù)執(zhí)行的過程中，執(zhí)行的怎么樣，會不會引起社會穩(wěn)定問題，會不會造成環(huán)境負面影響等，在發(fā)行REITs的時候必須關(guān)注這些問題。

 

最后是核電項目。中核、中廣核等中央企業(yè)名下的核電資產(chǎn)非常多。核電項目最顯著的特征是規(guī)模大，其次是收益非常穩(wěn)定，但它在發(fā)行REITs的時候也需關(guān)注幾方面問題，其中最突出的問題就是核電的安全以及可能帶來的社會穩(wěn)定性問題。按照現(xiàn)在投資管理的要求，核電項目在建設(shè)階段必須要進行核安全的專題論證以及社會穩(wěn)定風險評估。這些問題在項目前期培育工作中需要重點關(guān)注，因為在發(fā)行REITs的時候涉及項目公司股權(quán)所有者的重新變更，這些問題原則上都需要贏得周邊老百姓等利益相關(guān)方的支持。 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om